卡玛比率/夏普比率/索提诺比率

卡玛比率

表示基金收益和最大回撤之间的关系，也叫做“单位回撤收益率”。它代表的是每单位回撤能获得的收益率。

卡玛比率 =（区间年化收益率 - 无风险收益率）/区间最大回撤

某投资组合的年化收益为10%，历史最大回撤为5%，那么该投资组合的卡玛比率为：（10% - 5%）/ 5% = 1。
这个例子中，卡玛比率越高，说明该投资组合在承受单位回撤时获得的回报越高。

卡玛描述的是过去一段时间内的某一个极端截面的情况。

夏普比率

投资组合每承受单位总风险产生的超额报酬，衡量的时收益和风险之间的关系。

夏普比率 =（投资组合收益率 - 无风险利率）/投资组合的标准差

某基金的年平均净值增长率为15%，无风险利率为5%，标准差为10%，那么该基金的夏普比率为：（15% - 5%）/ 10% = 1。
这个例子中，夏普比率越高，说明该基金的单位风险所获得的风险回报越高。

夏普描述的是过去一段时间的持续的某种特性。

对于低波动策略的投资组合，夏普比率可能是更符合策略特点的评估指标。

索提诺比率

索提诺比率则评估投资人每承担一单位下行风险，所能获得的超越最低可接受回报率的额外收益水平。

索提诺比率 =（投资组合收益率 - 最低可接受回报率）/投资组合的下行标准差

最低可接受回报率可以是无风险利率，可以是0，也可以是其他投资人合意的收益率水平。

一只基金的索提诺比率越高，说明它在面对下行风险时表现越好。这种情况有可能是基金表现出了更强的进攻性，能够在上涨过程中获得更多收益；也可能是基金的回撤控制能力强，压缩了下跌风险的空间。

对于一些高波动策略，索提诺比率则在评估回报风险比上更为贴切。