期权跨期价差指不同到期月份、买卖方向不一样的期权组合策略。跨期价差包含的组合类型很多，标准的跨期价差如水平价差、对角价差；此外，投资者可根据组合的风险敞口调整组合内部合约持仓比例，从而转化为非标准的对角比例价差组合策略。 期权水平价差 期权跨期价差指不同到期月份、买卖方向不一样的期权组合策略。跨期价差包含的组合类型很多，标准的跨期价差如水平价差、对角价差；此外，投资者可根据组合的风险敞口调整组合内部合约持仓比例，从而转化为非标准的对角比例价差组合策略，比如卖出2手近月看涨期权合约，买入1手远月不同行权价的看涨期权。 水平价差又称日历价差，由同一个行权价、不同到期月份、买卖方向不一样的期权合约组成。当组合权利金为净支出时，为买入水平价差组合；反之，当组合权利金为净收入时，为卖出水平价差组合。通常情况下，水平价差的最大盈利与最大亏损都是有限的。实际波动率、隐含波动率与时间价值成为影响水平价差损益的重要因素，平值附近的近月合约时间价值衰退速度比远月合约更快，近月合约Theta绝对值较大；同时平值附近近月合约的Gamma值高于远月同一行权价的合约。买入水平价差由卖出近月合约+买入远月同

期权交易常用策略一般可以分为两类，一类是方向性交易，即投资者根据自己对标的物未来行情走势与收益预判而进行的交易（也就是单边“猜涨跌”）；另一类是波动率交易，基于市场未来波动率（来自各种模型或“灵感”）与当下波动率（可以是历史波动率也可以是隐含波动率）存在差额所进行的交易。 在波动率交易中使用Delta中性策略便可以避免标的物价格方向性变动的干扰，而获取波动率变化所带来的收益。 我们先回顾一下历史波动率（HV）与隐含波动率（IV）的含义与区别，以确保大家在同定义之下讨论波动率。首先，历史波动率是由标的资产的历史价格所计算出来的波动率，属于已实现的波动率。 σ=1N∑i(Xi−X¯)2∗252 Xi+1=ln⁡(Si+1/Si) S=期权收盘价 N=周期（1个月一般设为20；3个月一般设为60） 大家熟知的期权定价模型Black-Scholes-Merton（BSM）模型，在估算期权价格时的假设之一是期权波动率已知且保持不变，也可以用来根据已知的期权市场价格倒推期权的隐含波动率。 我们可以将隐含波动率与历史波动率进行比较，来判断当前期权波动率是被高估还是低估。然

1、Long Call（买入看涨期权） 行情判断：看涨或强烈看涨 一般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。 最大利润：无限 最大亏损：有限(权利金) 到期时可获利润(假设价格高于盈亏平衡点)：股价 - 执行价格 - 权利金 盈亏平衡点：执行价格 + 权利金 这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的标的价位。 波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面。 波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。 时间衰减：负面影响 期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减(time decay)。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。 2、Long Put（买入看跌期权） 行情判断：看跌 一般来讲，

期权无风险套利是一种理想化的期权交易方式，旨在实现严格意义上的套利，即通过适当的期权组合在期权市场上实现无风险的利润。从某种程度上来讲，无风险套利的目标是在期权市场上享受“免费的午餐”。一般来说，在构造期权无风险套 利时，应当遵循两条基本原则： 一是买低卖高原则，即买进价值被低估的期权，卖出价值被高估的期权； 二是风险对冲原则，即利用合成期权对冲买入或卖出实际期权的风险头寸。 若要在期权市场上进行套利活动，套利者首先要根据期权价格规律即时捕捉到任何可能的套利机会，即被错误定价的期权，然后根据上面两个原则来构造无风险 套利组合。下面结合豆粕期权仿真交易，说明无风险套利的实现。 看涨看跌平价关系与转换套利 看涨看跌平价关系是期权价格定价中最常见的期权间价格关系公式，即在此处键入公式。 其中C表示看涨期权价格，K表示执行价格，P表示看跌期权价格，S表示标的物价格。该关系显示了看涨期权和看跌期权间应当满足的价格关系，若不满足，则会产生无风险套利机会，套利策略为（反）转换套利。 通过比较同一规格的看涨和看跌期权的时间价值，可以用来衡量期权定价偏差。 若看涨期权